引言

 

本周黑色系價格弱穩(wěn)運行。Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)130.65美元/干噸，周環(huán)比下跌0.1美元/干噸，跌幅為0.08%；青島港PB粉價格1011元/噸，周環(huán)比持平。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙強。供應端方面，本期鐵礦石供應近端強于遠端。需求端方面，周內(nèi)復產(chǎn)高爐座數(shù)共計7座，檢修高爐數(shù)量共計6座，日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。綜合表現(xiàn)到庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前4期累庫趨勢。

價格走勢方面，本周鐵礦石價格多空博弈，整體呈現(xiàn)弱穩(wěn)運行。周初，央行續(xù)做MLF，市場期待的降息降準落空，在宏觀情緒轉弱后，期貨市場上前期幾個主力多頭席位的持倉連續(xù)下降。另外，近期鋼廠利潤處于歷年同期最低水平，而鐵礦石價格處于高位震蕩，鋼廠整體冬儲積極性有所下降，市場對鋼廠節(jié)前補庫預期轉弱。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周檢修高爐座數(shù)和復產(chǎn)高爐座數(shù)相當，鋼廠整體復產(chǎn)積極性一般，日均鐵水小幅增加1.12萬噸/日至211.91萬噸，鐵礦石價格小幅回調(diào)。周四公布的成材數(shù)據(jù)，雖然表需下降為主，但主要是季節(jié)性特征，鋼廠廠內(nèi)庫存整體去化，矛盾不大，鐵礦石價格在成材數(shù)據(jù)表現(xiàn)不差的情況下出現(xiàn)小幅反彈。

 

1.價格：本周黑色系價格弱穩(wěn)運行 

 

 

 

本周黑色系價格弱穩(wěn)運行，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)130.65美元/干噸，周環(huán)比跌幅0.08%；上海螺紋鋼價格為3900元/噸，周環(huán)比跌幅0.76%。鐵礦石價格方面，鐵礦石期貨主力表現(xiàn)強于青島港PB粉強于62%澳粉指數(shù)強于新交所掉期主力。隨著宏觀情緒轉弱，鋼廠盈利狀況不佳，市場對1月份的高爐復產(chǎn)預期走弱，鐵礦石價格驅動力減弱。

進口利潤方面，鐵礦石港口現(xiàn)貨價格跌幅小于遠期現(xiàn)貨價格，但是美元兌人民幣匯率小幅上漲，進口利潤出現(xiàn)收窄走勢。以PB粉為例，PB粉進口利潤為27元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸?；罘矫?，基于05合約PB粉期現(xiàn)價差54，周環(huán)比收縮9。鋼廠利潤方面，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-79元/噸。

 

2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強 港口庫存累庫幅度收窄

 

本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強的格局。從供應角度看，受突發(fā)事件的影響，澳洲發(fā)運明顯低于前三年同期水平，而巴西發(fā)運有所回升導致綜合發(fā)運量小幅上升，而在前期高發(fā)運的影響下，本周鐵礦石到港量延續(xù)高位；需求方面，據(jù)市場調(diào)研統(tǒng)計周內(nèi)復產(chǎn)高爐數(shù)量與檢修數(shù)量相當，整體上鐵水復產(chǎn)量高于檢修量，因此本周鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)出一定的增量。從市場行為方面來看，伴隨鐵水產(chǎn)量的持續(xù)回升，鋼廠在港口上拉貨的積極性也同步提升，雖然目前鐵礦石冬儲補庫仍在繼續(xù)，但根據(jù)調(diào)研情況得知部分鋼廠補庫接近尾聲，因此港口市場上成交量相較之前有所回落，此外鋼廠除了港口端采購現(xiàn)貨補庫外，部分鋼廠海漂貨量周內(nèi)發(fā)貨，綜合導致本期鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢。綜合表現(xiàn)到港口庫存方面，本期港口卸貨效率維持高位，導致壓港船只數(shù)量有所回落，但由于需求端的回暖，港口出庫量增加，導致周內(nèi)港口庫存雖然累庫但累庫幅度收窄。短期來看，伴隨需求端的持續(xù)回暖，鋼廠提貨節(jié)奏預計將會繼續(xù)提升，而到港量下期或將開始下滑疊加壓港同步下降，下期港口庫存或將表現(xiàn)為去庫趨勢。

 

2.1 鐵礦石供應：：本期鐵礦石供應近端強于遠端

 

    近期中國45港鐵礦石近端供應延續(xù)了前兩期的高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2949.4萬噸，周環(huán)比增加178.2萬噸，增幅6.4%，較上月周均值高480.16萬噸。本期巴西、非主流到港量增加帶動45港到港量攀升至近四年單周次高水平，澳洲到港量則邊際減少；目前1月45港到港量周均值達2860萬噸，較12月周均值高391萬噸，較去年1月周均高419萬噸。根據(jù)模型測算，下期到港量預計在2400-2500萬噸。

    近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應持續(xù)低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2693.6萬噸，周環(huán)比增加3.1萬噸，較12月周均值減少652萬噸，較去年1月周均值增加16萬噸。受突發(fā)事故影響，今年澳洲1月份發(fā)運量明顯低于前三年，隨著FMG發(fā)運逐步恢復，預計后期澳洲發(fā)運量有所回升；巴西發(fā)運量1月周均值環(huán)比減少290萬噸，較去年1月周均值高91萬噸，從后期看，巴西南部、東南部礦區(qū)1月下旬或將出現(xiàn)明顯降雨，預計后兩周單周發(fā)運量在500萬噸上下。近期澳洲港口泊位有新增檢修，結合季節(jié)性規(guī)律來看，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量邊際下降。

 

2.2鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量止跌反彈 鋼廠總庫存延續(xù)累庫趨勢

 

 

本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)增量，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.91萬噸/天，周環(huán)比增加1.12萬噸/天，同比減少1.83萬噸/天，據(jù)Mysteel周度高爐停復產(chǎn)統(tǒng)計顯示，周內(nèi)復產(chǎn)高爐座數(shù)共計7座，檢修高爐數(shù)量共計6座，復產(chǎn)高爐主要為前期年檢高爐檢修結束，而新增檢修高爐大多屬于常規(guī)檢修，檢修時長多為半月以上。

伴隨需求端的回暖，鋼廠在港口端提貨積極性同步提升。雖然當下鋼廠對于鐵礦石冬儲補庫仍在進行，但據(jù)部分鋼廠表示補庫已經(jīng)進入尾聲，因此周內(nèi)港口成交量表現(xiàn)出一定的回落。除了正常港口端的補庫，部分鋼廠周內(nèi)海漂資源有所發(fā)貨，綜合導致鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢。

 

2.3鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存累庫幅度收窄

 

中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前4期累庫趨勢，截止1月19日，45港鐵礦石庫存總量12641.9萬噸，環(huán)比累庫20.8萬噸，較年初累庫397萬噸，比去年同期庫存低559.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素仍是供應端鐵礦石到港持續(xù)高位；需求端日均疏港量同時持續(xù)回升，所以本期累庫幅度有所收窄。下周從卸貨端考慮，周期內(nèi)到港開始下滑，港口壓港同步下降，整體卸貨入庫量預計減少；從需求端考慮，下周鋼企提貨力度易增難降，疏港繼續(xù)回升可能性較大。綜合預計，周期內(nèi)港口疏港總量或將超過港口卸貨入庫量，下期中國45港鐵礦石庫存有下降風險。

 

月度平衡表： Mysteel鐵礦石分析團隊12月29日預計，1月份中國鐵礦石供需面或將出現(xiàn)供需雙強的局面，港口庫存延續(xù)累庫趨勢。

 

3.下周展望

 

展望下周，供應端，近期澳洲港口泊位有新增檢修，結合季節(jié)性規(guī)律來看，預計下期全球鐵礦石發(fā)運量邊際下降。需求端，下周日均鐵水產(chǎn)量預計延續(xù)上行趨勢。庫存端，到港量開始下滑，港口壓港同步下降，在節(jié)前鋼企持續(xù)提貨下，周期內(nèi)港口疏港總量或將超過港口卸貨入庫量，下周港口庫存有下降風險。1月30日美聯(lián)儲召開議息會議，由于美國目前基本面數(shù)據(jù)較好，市場或將對美聯(lián)儲降息預期下降。綜上所述，鐵礦石價格或將維持震蕩偏弱運行。

 

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